去年此时，上半实股上亏损街头巷尾人们都在“谈股论金”，年基今年半程已过，金脱基成投资股票和基金的上半实股上亏损话题却一冷到底、无人提及。年基高考放榜了，金脱基成基金上半年业绩也放榜了，上半实股上亏损仅仅凭借黄金和海外投资有亮点，年基上半年基金业绩总体乏善可陈。金脱基成

已经进入下半场，上半实股上亏损资本市场有所抬头，年基基金也开始密集布局，金脱基成似乎在蓄势而发。上半实股上亏损市场有起有落中，年基基金能否在下半年“突围”，金脱基成又有什么样的基金值得关注？

■数据

股基九成以上亏损

“股票账户一直没动，基金也没敢看。”上周，基民刘宁打开了一直尘封的基金投资账户，虽然早有准备，看了一眼，心里还是一沉。从去年11月以来，刘宁的账户共有三只基金，总体亏了1万6千元，亏损了15%。

并非只有他运气这么“背”，今年上半年，除了海外投资，国内各个类型的基金可谓“团灭”。特别是股票和偏股混合基金的投资者大多都是负收益。今年以来沪深300跌幅达16.36%， 深证成指和上证综指双双跌幅超18%，中证500跌幅更是超过20%。相关统计显示，在今年之前成立的股票型基金共有147只，今年上半年平均回报-12%，因为股票型基金的股票仓位必须保持在80%以上，而今年上半年股市行情一直低迷，尤其是年初几次熔断，对仓位较重的股票型基金来说，实在是不能避免的灾难。

在股票型基金中，上半年表现最好的是嘉实环保低碳，涨幅19.40%。但遗憾的是只有9只基金涨幅为正，排名第10的基金上半年收益已经为-0.1%。涨幅达到9%以上的股票型基金都有一个共同点，基本都是在去年尾才成立，侥幸躲过了年初的熔断和股灾。

黄金基金撑起业绩

今年黄金价格从每盎司1062元策马奔腾到1300元以上，涨幅约25%。跟着国际金价走的基金业绩都出现了不错的表现。在偏股型基金里，表现最好的前海开源金银珠宝，涨幅超过26%。该基金重仓了山东黄金、中金黄金等黄金类上市公司，实际表现和黄金涨幅较为一致。Wind数据库统计显示，截至7月13日，博时黄金ETF年内涨幅超过30%，位列该主题基金第一位，易方达黄金ETF、国泰黄金ETF、华安黄金易ETF的涨幅都在29%左右。黄金主题的QDII基金涨幅紧随其后，诺安全球黄金、嘉实黄金、汇添富黄金及贵金属、易方达黄金主题的年内涨幅都在26%以上。

表现较差的偏股混合型基金跌幅甚至更多于股票型基金，如北信瑞丰无限互联主题，该基金上半年跌幅34%。部分基金公司在近期反弹中有所优势，银河证券基金研究中心发布的上半年公募基金业绩显示，最近3个月以来华商基金旗下一共3只基金在混合型基金中排名进入前10，均获得了大约15%左右的收益率。

没有具体统计，但估计基民仍是亏多赚少。据统计，上半年，股票型基金、混合型基金规模分别减少了956.24亿元和3230.35亿元，规模降幅分别约为12%和14%。

债基平淡货基稳定

虽然风险较小，但2016年上半年的债基分化十分明显。其中，可转债基金因为所投资的标的带有股性，受上半年A股表现弱影响普遍亏损，其他的如纯债基金、一级债基、二级债基业绩也受利率下行的影响拖累较大。

不过，同样是投资固定收益类产品的货币基金，今年上半年的表现却十分稳定。2016年上半年货币基金平均投资收益率分别为1.34%，换算成年化收益率约2.69%。据基金业协会官方微信发布数据显示，截至5月底，全市场公募基金规模达8.09万亿元，其中，货币基金的总规模从去年同期的2.5万亿元猛增至4.6万亿元，在8.09万亿元的公募总资产中规模占比已近60%。

■机会

下半年不在中小创

上半年是“比惨大赛”，下半年不少机构已经开始对市场持有乐观的观点。事实上，6月底、7月初以来，股市已经出现一波反弹。即使剔除万科A的影响，上周A股整体交易额仍创下近3个月的最高水平。

6月24日英国“脱欧”公投结果公布后，A股当日同其他风险资产一样显著下跌，但这一近期最大利空因素最终“靴子落地”后，A股迎来了一波小幅反弹的行情，两融余额不断上升，国防军工、网络安全、次新股、医药以及有色等主题板块表现相继活跃。尽管近两周出现了小幅的反弹上涨行情，但A股目前对场外资金的吸引力仍有限，存量博弈仍主导市场演绎，热点板块轮动更替加快。在此种情况下，业内人士认为，投资者应该保持较低的风险偏好，关注未来可能冲击市场的风险点，同时，应该具有某种程度上的逆向思维，对短期资金追捧的热点板块保持警惕。

“五六月，细分行业成长股迎来一波行情，个股分化较大，也在局部制造了估值泡沫，预计近期市场的结构性机会可能会更聚焦。”中欧基金经理周应波表示，三季度投资宜采用“精选个股、兼顾防守”的总体思路，建议把握结构性行业、个股的投资机会，但也需要开始关注风险防范问题。他认为，7至8月份的结构性机会可能会更聚焦、更稀缺。中长期来看，未来投资者可继续关注三个维度的“新”投资机会。第一个维度是人口结构变化、技术升级带来的“新消费”，包括IP消费、个性消费、休闲消费。第二个维度是“新科技”，主要是新材料、新能源、新工艺带来的机会。第三个维度是“新制度”，核心是供给侧改革、国企改革，部分周期性、产能过剩行业，在一轮较为彻底出清之后，或将迎来重生机会。

在多位业内人士看来，今年下半年将会延续上半年趋势，偏弱情绪主导下股市呈现震荡，短期内难现趋势性投资机会。这种行情下，基准指数缺乏表现，配置权益市场，主动型基金更能发挥优势。从长期配置的角度，目前高估值中小创还面临压力，低估值龙头金融会带来一些机会。从主题方向看，消费类板块会有不错的表现，资源类板块随着经济的修复也可能会有表现。具体到配置基金产品，可选择配置低估值板块的基金产品，以及重配消费类、资源类板块的基金产品。而中小创对投资组合带来的风险难以承担，相关基金不应成为重点配置的方向。

■亮点

基金公司备战FOF

上月， 证监会发布《公开募集证券投资基金运作指引第2号―基金中基金指引》，业内人士普遍预计，公募FOF有望加速前行。新政一个月，一些基金公司摩拳擦掌，目前已经积极展开人员和产品的储备，但也有不少基金公司表示将采取跟随者的策略，等待其他公司先试水再作决定。

FOF 基金并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产。FOF将多只基金捆绑在一起，投资FOF等于同时投资多只基金，相当于组合投资，但比分别投资的成本降低了。

对于FOF产品和基金组合区别，盈米财富CEO肖雯告诉记者，公募FOF是标准产品，做了资金归集，它是统一投资的，是千人一面，更多的是为客户某一类需求提供服务；基金组合账户模式则为每个投资者建立一个或者多个基金组合账户，每个账户都是独立去投资的，虽然他们表面展示的都是一条统一的净值曲线，但是内核是不一样的，一个是归集资金，一个是不归集资金，这是最核心的区别。FOF是千人一面，更加标准、效率和专业；基金组合账户是千人千面，更灵活、个性和透明。

肖雯认为，未来的公募FOF应该更多去解决某一特定人群和某一特定场景共同的理财需求。对于销售机构不仅仅当成产品来卖，更多的要变成投顾的服务。因为FOF的核心价值是资产配置，因此很难短期见效。

记者 傅洋